Tekst foreslået af Europa-Parlamentet

Ændringer foreslået af ECB (1)

Begrundelse

Af de årsager, der er gjort rede for i denne udtalelse, nærer ECB en vis bekymring over, at kravet om, at privilegerede andele skal have den gunstigste kategori af kreditvurdering foretaget af et udpeget eksternt kreditvurderingsbureau (ECAI), er blevet fjernet, da dette vil kunne underminere troværdigheden og gennemsigtigheden af markedet for dækkede obligationer yderligere. Derfor tilråder ECB, at dette krav genindsættes. På kort sigt bør målet dog være at fjerne undtagelsen og udforme et strengt sæt af kriterier for aktiver, som skal indgå i dækningspuljen af dækkede obligationer, som i) ikke er baseret på eksterne kreditvurderinger, og som ii) er tilstrækkeligt stærke til at sikre markedets tillid til dækkede obligationer. Derfor bør enhver henvisning til en potentiel (ubegrænset) udvidelse af undtagelsen slettes.

ECB er klar over, at det kræves i bilag VI, punkt 68, nr. i), at de privilegerede andele, der anvendes som sikkerhedsstillelse, kan henføres til kvalitetstrin 1. Dette mindsker imidlertid ikke bekymringen med hensyn til fjernelsen af kravet om, at privilegerede andele skal have den gunstigste kategori af kreditvurdering foretaget af et udpeget ECAI. Kravet om kvalitetstrin 1 gælder nemlig kun i forbindelse med 10 %-grænsen af den nominelle værdi af det udestående beløb, som gælder, når undtagelsen ikke er i anvendelse. I denne henseende bemærkes, at kreditkvalitetstrin 1-6 skal fastsættes af de kompetente myndigheder i henhold til artikel 82 i direktiv 2006/48/EF, hvilket indebærer visse skønsmæssige muligheder, hvad angår kreditkvalitet. Det er dog ECB’s opfattelse, at begrebet »den gunstigste kreditvurderingskategori« skal defineres mere snævert.

I den udgave af direktivforslaget, som Europa-Parlamentet har vedtaget, kan undtagelsen anvendes, hvis to krav er opfyldt. Det første krav er, at de securitiserede engagementer i fast ejendom til beboelse eller erhvervsejendomme skal hidrøre fra den koncernstruktur, som udstederen af de dækkede obligationer også er medlem af. Det er ECB’s opfattelse, at dette krav kan være vanskeligt at kontrollere i praksis. Det andet krav er, at et medlem af den samme koncernstruktur beholder hele den »first loss«-tranche, der omfatter disse privilegerede andele. Selv om »first loss«-tranchen bevares inden for koncernen, er det efter ECB’s opfattelse nemt for enheder at omgå dette krav ved at anvende afdækningsstrategier. Af disse årsager mener ECB ikke, at disse krav i sig selv giver tilstrækkelig sikkerhed, som berettiger til at lade disse aktiver indgå i dækningspuljen af dækkede obligationer. ECB anerkender dog, at kravene giver obligationsindehaverne en vis grad af beskyttelse, især hvis de kombineres med genindførelsen af henvisningen til den gunstigste kreditkvalitet, som kræves til de privilegerede andele.