Sklepi o denarni politiki

30. januar 2025

Svet ECB je danes sklenil, da vse tri ključne obrestne mere ECB zniža za 25 bazičnih točk. Odločitev o znižanju obrestne mere za odprto ponudbo mejnega depozita – obrestne mere, s katero Svet ECB usmerja naravnanost denarne politike – temelji na posodobljeni oceni inflacijskih obetov, dinamike osnovne inflacije in intenzivnosti transmisije denarne politike.

Proces dezinflacije se nadaljuje v skladu s pričakovanji. Inflacija se je še naprej gibala pretežno v skladu s projekcijami strokovnjakov Eurosistema in se bo tekom letošnjega leta predvidoma vrnila na raven 2-odstotnega srednjeročnega cilja Sveta ECB. Večina meril osnovne inflacije nakazuje, da se bo inflacija vzdržno ustalila blizu ciljne ravni. Domača inflacija ostaja visoka, kar je predvsem posledica dejstva, da se plače in cene v nekaterih sektorjih še vedno s precejšnjim zamikom prilagajajo preteklemu skokovitemu porastu inflacije. Po drugi strani se rast plač umirja, kot je bilo pričakovano, dobički pa deloma blažijo njihov vpliv na inflacijo.

Zaradi nedavnih znižanj ključnih obrestnih mer postajajo nova posojila za gospodinjstva in podjetja postopno manj draga. Kljub temu so pogoji financiranja še vedno zaostreni, med drugim tudi zato, ker denarna politika ostaja restriktivna in se pretekla zvišanja obrestnih mer še naprej prenašajo v obstoječ obseg posojil, pri čemer se nekatera posojila ob zapadlosti obnavljajo z višjo obrestno mero. Gospodarstvo je še vedno pod pritiskom zaviralnih dejavnikov, vendar se bo povpraševanje po pričakovanjih sčasoma okrepilo zaradi naraščanja realnih dohodkov in postopnega popuščanja učinkov restriktivne denarne politike.

Svet ECB je odločen zagotoviti, da se bo inflacija vzdržno stabilizirala na ciljni 2-odstotni ravni v srednjeročnem obdobju. O ustrezni naravnanosti denarne politike se bo odločal na podlagi podatkov in na vsaki seji posebej. Tako bo pri sklepih o obrestnih merah izhajal iz ocene inflacijskih obetov, v kateri bo upošteval nove ekonomske in finančne podatke, dinamiko osnovne inflacije in intenzivnost transmisije denarne politike. Svet ECB se glede ravni ključnih obrestnih mer ne zavezuje vnaprej.

Ključne obrestne mere ECB

Svet ECB je danes sklenil, da vse tri ključne obrestne mere ECB zniža za 25 bazičnih točk. Obrestne mere za odprto ponudbo mejnega depozita, operacije glavnega refinanciranja in odprto ponudbo mejnega posojila se bodo tako znižale na 2,75%, 2,90% oziroma 3,15%, z začetkom veljavnosti 5. februarja 2025.

Program nakupa vrednostnih papirjev (APP) in izredni program nakupa vrednostnih papirjev ob pandemiji (PEPP)

Portfelja v okviru programov APP in PEPP se zmanjšujeta postopno in predvidljivo, saj je Eurosistem prenehal ponovno investirati plačila glavnice zapadlih vrednostnih papirjev.

Operacije refinanciranja

Banke so 18. decembra 2024 odplačale preostale zneske, izposojene v okviru ciljno usmerjenih operacij dolgoročnejšega refinanciranja, tako da se je ta del procesa normalizacije bilance stanja zaključil.

***

Svet ECB je v okviru svojega mandata pripravljen prilagoditi vse instrumente, da bi zagotovil vzdržno stabilizacijo inflacije na ciljni 2-odstotni ravni v srednjeročnem obdobju ter da bi ohranil nemoteno delovanje transmisije denarne politike. Poleg tega je na voljo instrument za zaščito transmisije, katerega cilj je preprečiti neupravičeno, neurejeno tržno dinamiko, ki bi predstavljala resno grožnjo transmisiji denarne politike po vseh državah v euroobmočju, kar Svetu ECB omogoča, da učinkoviteje izpolnjuje mandat ohranjanja cenovne stabilnosti.

Predsednica ECB bo razloge za te odločitve predstavila na tiskovni konferenci, ki se bo začela danes ob 14.45 po srednjeevropskem času.

Za natančno tiste formulacije, ki jih je uskladil Svet ECB, glej angleško različico.