Decizii de politică monetară

12 decembrie 2024

Consiliul guvernatorilor a decis astăzi să reducă cu 25 puncte de bază cele trei rate ale dobânzilor reprezentative ale BCE. Mai exact, decizia de a diminua rata dobânzii la facilitatea de depozit, respectiv rata dobânzii prin intermediul căreia Consiliul guvernatorilor influențează orientarea politicii monetare, se bazează pe evaluarea sa actualizată privind perspectivele inflației, pe dinamica inflației de bază și pe robustețea transmisiei politicii monetare.

Procesul dezinflaționist avansează în mod corespunzător. Experții Eurosistemului estimează o inflație totală medie de 2,4% în 2024, de 2,1% în 2025, de 1,9% în 2026 și de 2,1% în 2027, an în care sistemul extins al UE de comercializare a certificatelor de emisii devine operațional. Conform proiecțiilor acestora, rata medie a inflației exclusiv produse energetice și alimente va fi de 2,9% în 2024, de 2,3% în 2025 și de 1,9% atât în 2026, cât și în 2027.

Majoritatea măsurilor inflației de bază sugerează plasarea de o manieră susținută a inflației în jurul țintei Consiliului guvernatorilor de 2% pe termen mediu. Inflația internă a înregistrat o ușoară scădere, dar se menține ridicată, mai ales pe seama faptului că salariile și prețurile din anumite sectoare încă se ajustează, cu un decalaj substanțial, la saltul anterior al inflației.

Condițiile de finanțare consemnează o relaxare, dat fiind că reducerile recente ale ratelor dobânzilor de către Consiliul guvernatorilor diminuează progresiv costul împrumuturilor noi acordate firmelor și populației. Acestea continuă să fie însă stricte, întrucât politica monetară rămâne restrictivă, iar majorările anterioare ale ratelor dobânzilor încă se transmit la nivelul stocului existent de credite.

Experții anticipează actualmente o redresare economică mai lentă, comparativ cu proiecțiile din luna septembrie. Deși creșterea economică s-a intensificat în trimestrul III 2024, indicatorii din sondaje sugerează o încetinire a acesteia în trimestrul curent. Experții estimează o creștere economică de 0,7% în 2024, de 1,1% în 2025, de 1,4% în 2026 și de 1,3% în 2027. Redresarea proiectată se sprijină, în principal, pe majorarea veniturilor reale, care ar trebui să permită populației să își sporească consumul, și pe accelerarea investițiilor firmelor. În timp, disiparea progresivă a efectelor politicii monetare restrictive ar trebui să susțină creșterea cererii interne.

Consiliul guvernatorilor este hotărât să asigure stabilizarea de o manieră susținută a inflației la nivelul țintei sale de 2% pe termen mediu. Acesta va urma o abordare bazată pe date și de la o ședință la alta pentru a determina orientarea adecvată a politicii monetare. Mai exact, deciziile sale privind ratele dobânzilor se vor baza pe evaluarea privind perspectivele inflației în funcție de noile date economice și financiare, pe dinamica inflației de bază și pe robustețea transmisiei politicii monetare. Consiliul guvernatorilor nu își asumă vreun angajament prealabil cu privire la o anumită traiectorie a ratelor dobânzilor.

Ratele dobânzilor reprezentative ale BCE

Consiliul guvernatorilor a decis astăzi să reducă cu 25 puncte de bază cele trei rate ale dobânzilor reprezentative ale BCE. În consecință, rata dobânzii la facilitatea de depozit, rata dobânzii la operațiunile principale de refinanțare și rata dobânzii la facilitatea de creditare marginală vor fi diminuate la 3,00%, 3,15% și, respectiv, 3,40% începând cu data de 18 decembrie 2024.

Programul de achiziționare de active (asset purchase programme – APP) și programul de achiziționare în regim de urgență în caz de pandemie (pandemic emergency purchase programme – PEPP)

Portofoliul aferent APP se reduce într-un ritm măsurat și previzibil, în condițiile în care Eurosistemul nu mai reinvestește principalul aferent titlurilor ajunse la scadență.

Eurosistemul nu mai reinvestește în totalitate principalul aferent titlurilor ajunse la scadență achiziționate în cadrul PEPP, reducând portofoliul PEPP, în medie, cu 7,5 miliarde EUR pe lună. Consiliul guvernatorilor va sista reinvestirile în cadrul PEPP la sfârșitul anului 2024.

Operațiunile de refinanțare

Băncile vor rambursa luna aceasta sumele reziduale împrumutate în cadrul operațiunilor țintite de refinanțare pe termen mai lung, ceea ce va încheia această fază a procesului de normalizare a bilanțului.

***

Consiliul guvernatorilor este pregătit să își ajusteze toate instrumentele în limitele mandatului său pentru a asigura stabilizarea inflației de o manieră susținută la nivelul țintei sale de 2% pe termen mediu și pentru a menține funcționarea fără sincope a transmisiei politicii monetare. De asemenea, instrumentul de protecție a transmisiei politicii monetare (Transmission Protection Instrument – TPI) este disponibil pentru a contracara o dinamică nejustificată, dezordonată a pieței care constituie o amenințare gravă la adresa transmisiei politicii monetare la nivelul tuturor țărilor din zona euro, permițând astfel Consiliului guvernatorilor să își îndeplinească cu mai multă eficacitate mandatul privind stabilitatea prețurilor.

Președinta BCE va face comentarii asupra motivelor aflate la baza acestor decizii în cadrul unei conferințe de presă organizate astăzi, începând cu ora 14.45 (ora Europei Centrale).

Pentru formularea exactă convenită în cadrul Consiliului guvernatorilor, a se vedea versiunea în limba engleză.