Monetáris politikai döntések

2024. december 12.

A Kormányzótanács a mai napon úgy határozott, hogy az EKB három irányadó kamatlábát 25 bázisponttal csökkenti. Közelebbről, a döntés arról, hogy leviszi a betéti rendelkezésre állás kamatlábát – amelyen keresztül a Kormányzótanács a monetáris politika alapállását irányítja – az inflációs kilátásokról való aktualizált értékelését, az inflációs alapfolyamat dinamikáját és a monetáris politikai transzmisszió erősségét tükrözi.

A dezinflációs folyamat jó úton halad. A szakértők szerint a teljes infláció 2024-ben átlagosan 2,4%, 2025-ben 2,1%, 2026-ban 1,9%, 2027-ben pedig, amikor a kibővített uniós kibocsátáskereskedelmi rendszer működésbe lép, 2,1% lesz. Az energia- és élelmiszerárak nélkül vett szakértői inflációs prognózis 2024-ben átlagosan 2,9%, 2025-ben 2,3%, 2026-ban és 2027-ben pedig egyaránt 1,9%.

Az inflációs alapfolyamat legtöbb mutatója alapján az infláció tartósan a Kormányzótanács 2%-os középtávú célja környékén fog megállapodni. A belföldi infláció valamelyest csökkent, de még mindig magas, aminek fő oka az, hogy bizonyos ágazatokban még folyamatban van a bérek és az árak számottevő késedelemmel való igazodása az infláció múltbeli megugrásához.

Lazulnak a pénzügyi feltételek, ahogy a Kormányzótanács közelmúltbeli kamatcsökkentéseinek hatására az új hitelek felvétele fokozatosan olcsóbbá válik a vállalatok és a háztartások számára. Ugyanakkor továbbra is szigorúak, mivel a monetáris politika változatlanul restriktív, és a múltbeli kamatemelések hatása továbbra is folyamatosan közvetítődik a meglevő hitelállományokra.

A szakértők jelenleg a szeptemberi prognózisban jelzettnél lassúbb gazdasági élénkülésre számítanak. Noha idén a harmadik negyedévben erősödni kezdett a növekedés, a felmérési mutatók szerint a mostani negyedévben lelassult. A szakértői prognózisok szerint 2024-ben 0,7%-os, 2025-ben 1,1%-os, 2026-ban 1,4%-os, 2027-ben pedig 1,3%-os gazdasági növekedés várható. A prognosztizált élénkülés alapja elsősorban a reáljövedelem-bővülés, amely lehetővé teszi a háztartások fogyasztásának és a vállalati beruházásoknak a növekedését. A restriktív monetáris politika hatásainak fokozatos lecsengése idővel várhatóan támogatja a belföldi kereslet fellendülését.

A Kormányzótanács eltökélt szándéka, hogy biztosítsa az infláció fenntartható stabilizálódását a 2%-os középtávú céljánál. A megfelelő monetáris politikai alapállás meghatározásakor adatfüggő, értekezletről értekezletre való megközelítést fog követni. Ezen belül a Kormányzótanács kamatdöntéseit az inflációs kilátásokra vonatkozó értékelés alapján fogja meghozni a beérkező gazdasági és pénzügyi adatok, az alapinfláció dinamikája és a monetáris politikai transzmisszió erőssége ismeretében. A Kormányzótanács előzetesen nem köteleződik el egy bizonyos kamatpálya mellett.

Az EKB irányadó kamatlábai

A Kormányzótanács a mai napon úgy határozott, hogy az EKB három irányadó kamatlábát 25 bázisponttal csökkenti. Ennek megfelelően a betéti rendelkezésre állás konstrukciójának, az irányadó refinanszírozási műveleteknek és az aktív oldali rendelkezésre állásnak a kamatlábait – 2024. december 18-i hatállyal – 3,00%-ra, 3,15%-ra, illetve 3,40%-ra csökkenti.

Az eszközvásárlási program (APP) és a pandémiás vészhelyzeti vásárlási program (PEPP)

Az APP-portfólió egyenletes, kiszámítható ütemben csökken, ahogy az eurorendszer a lejáró értékpapírokból származó tőketörlesztéseket nem fekteti be újra.

Az eurorendszer már nem fekteti be újra a PEPP alatt vásárolt, lejáró értékpapírokból származó összes tőketörlesztést, és a PEPP portfóliót havonta átlagosan 7,5 milliárd euróval csökkenti. A Kormányzótanács a PEPP alatti újrabefektetéseket 2024 végén beszünteti.

Refinanszírozási műveletek

A bankok folyó hónapban törlesztik a célzott, hosszabb lejáratú refinanszírozási műveletek során felvett fennmaradó összegeket, és ezzel lezárul a mérlegnormalizálás ezen része.

***

A Kormányzótanács megbízatásának keretén belül készen áll valamennyi eszközének a kiigazítására annak érdekében, hogy az infláció középtávon fenntarthatóan stabilizálódjék a 2%-os céljánál, és hogy megőrizze a monetáris politikai transzmisszió zökkenőmentes működését. Emellett a transzmisszióvédelmi eszköz is rendelkezésre áll az olyan indokolatlan, rendezetlen piaci dinamika elhárításához, amely komolyan fenyegeti a monetáris politikának az euroövezet összes országában való transzmisszióját, lehetővé téve így a Kormányzótanácsnak, hogy árstabilitási megbízatását eredményesebben teljesítse.

Az EKB elnöke ma 14:45-kor (CET) kezdődő sajtóértekezleten ismerteti a döntések alapjául szolgáló megfontolásokat.

A Kormányzótanácsban egyeztetett pontos megfogalmazás az angol verzióban érhető el.