Decyzje w sprawie polityki pieniężnej

12 grudnia 2024

Rada Prezesów postanowiła dziś obniżyć trzy podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych. W szczególności decyzja o obniżeniu stopy depozytu w banku centralnym, która służy Radzie Prezesów do sterowania nastawieniem polityki pieniężnej, wynika z aktualnej oceny perspektyw inflacji, dynamiki inflacji bazowej i siły transmisji polityki pieniężnej.

Proces dezinflacji wyraźnie postępuje. Eksperci oceniają, że inflacja ogółem wyniesie średnio 2,4% w 2024, 2,1% w 2025, 1,9% w 2026 i 2,1% w 2027, gdy uruchomiony zostanie rozszerzony unijny system handlu uprawnieniami do emisji. Eksperci przewidują, że inflacja z wyłączeniem cen energii i żywności wyniesie średnio 2,9% w 2024, 2,3% w 2025 oraz 1,9% zarówno w 2026, jak i w 2027.

Z większości wskaźników inflacji bazowej wynika, że inflacja trwale ustabilizuje się na poziomie zbliżonym do średniookresowego celu Rady Prezesów wynoszącego 2%. Inflacja wewnętrzna obniżyła się, ale pozostaje wysoka, głównie dlatego, że płace i ceny w różnych sektorach nadal dostosowują się ze znacznym opóźnieniem do wcześniejszego gwałtownego wzrostu inflacji.

Warunki finansowania stają się łagodniejsze, ponieważ ostatnie obniżki stóp procentowych wprowadzone przez Radę Prezesów stopniowo wpływają na spadek kosztu kredytów dla przedsiębiorstw i gospodarstw domowych. Warunki finansowania nadal są jednak zaostrzone, ponieważ polityka pieniężna pozostaje restrykcyjna, a wcześniejsze podwyżki stóp procentowych w dalszym ciągu oddziałują na poziom kredytów do spłaty.

Eksperci obecnie przewidują wolniejsze tempo ożywienia gospodarczego niż w projekcjach wrześniowych. Chociaż dynamika PKB w trzecim kwartale tego roku wzrosła, w bieżącym kwartale – według wskaźników ankietowych – obniżyła się. Eksperci oceniają, że gospodarka odnotuje wzrost o 0,7% w 2024, 1,1% w 2025, 1,4% w 2026 i 1,3% w 2027. Przewidywane ożywienie opiera się głównie na rosnących dochodach realnych, które powinny wpłynąć na wzrost spożycia gospodarstw domowych, oraz wzroście inwestycji przedsiębiorstw. Stopniowe zanikanie oddziaływania restrykcyjnej polityki pieniężnej powinno się przyczynić do zwiększenia popytu wewnętrznego.

Rada Prezesów jest zdeterminowana w dążeniu do tego, by inflacja trwale ustabilizowała się na docelowym poziomie 2% w średnim okresie. Rada Prezesów będzie ustalać odpowiednie nastawienie polityki pieniężnej na podstawie danych i na bieżąco, z posiedzenia na posiedzenie. W szczególności decyzje Rady Prezesów dotyczące stóp procentowych będą uwzględniać jej ocenę perspektyw inflacji w świetle napływających danych gospodarczych i finansowych, dynamiki inflacji bazowej i siły transmisji polityki pieniężnej. Rada Prezesów nie deklaruje z góry określonej ścieżki stóp.

Podstawowe stopy procentowe EBC

Rada Prezesów postanowiła dziś obniżyć trzy podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych. W związku z tym stopy procentowe depozytu w banku centralnym, podstawowych operacji refinansujących i kredytu w banku centralnym zostaną obniżone, odpowiednio, do 3,00%, 3,15% i 3,40%, ze skutkiem od 18 grudnia 2024.

Program skupu aktywów (APP) i nadzwyczajny program zakupów w czasie pandemii (PEPP)

Portfel programu APP jest zmniejszany w określonym i przewidywalnym tempie, ponieważ Eurosystem nie reinwestuje już spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych.

Eurosystem nie reinwestuje już wszystkich spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych nabytych w ramach programu PEPP i zmniejsza portfel PEPP średnio o 7,5 mld euro miesięcznie. Rada Prezesów zaprzestanie reinwestycji w ramach programu PEPP z końcem 2024.

Operacje refinansujące

W tym miesiącu banki spłacą pozostałe kwoty pożyczone w ramach ukierunkowanych dłuższych operacji refinansujących, co oznacza zakończenie obecnej części procesu normalizacji bilansu.

***

Rada Prezesów jest gotowa odpowiednio dostosowywać wszystkie instrumenty w ramach swojego mandatu, by doprowadzić do trwałego ustabilizowania się inflacji na docelowym poziomie 2% w średnim okresie i utrzymać płynną transmisję polityki pieniężnej. Ponadto dostępny jest instrument ochrony transmisji, który ma przeciwdziałać nieuzasadnionej, niekontrolowanej dynamice rynku stanowiącej poważne zagrożenie dla transmisji polityki pieniężnej we wszystkich krajach strefy euro, dzięki czemu Rada Prezesów może skuteczniej wypełniać swój mandat w zakresie utrzymania stabilności cen.

Prezes EBC omówi czynniki leżące u podstaw tych decyzji na konferencji prasowej, która rozpocznie się dziś o godz. 14.45 CET.

Dosłowny tekst przyjęty przez Radę Prezesów znajduje się w wersji angielskiej.