Odluke o monetarnoj politici

12. prosinca 2024.

Upravno vijeće danas je odlučilo smanjiti tri ključne kamatne stope ESB‑a za 25 baznih bodova. Odluka o smanjenju kamatne stope na novčani depozit, odnosno stope kojom Upravno vijeće usmjerava stajalište monetarne politike, zasniva se na novoj ocjeni inflacijskih izgleda, dinamici temeljne inflacije i jačini transmisije monetarne politike.

Dezinflacija dobro napreduje. Stručnjaci Eurosustava predviđaju da će ukupna inflacija iznositi prosječno 2,4 % u 2024., 2,1 % u 2025., 1,9 % u 2026. i 2,1 % u 2027., kada se počne primjenjivati prošireni sustav EU‑a za trgovanje emisijama. U vezi s inflacijom bez energije i hrane stručnjaci predviđaju prosječnu stopu od 2,9 % u 2024., 2,3 % u 2025. i 1,9 % u 2026. i 2027.

Većina mjera temeljne inflacije upućuje na zaključak da će se inflacija stabilizirati, i to postojano, na razinama oko srednjoročnog cilja Upravnog vijeća od 2 %. Domaća inflacija blago se smanjila, ali i dalje je visoka, i to u prvom redu zato što se plaće i cijene u određenim sektorima još prilagođavaju prošlom povećanju inflacije sa znatnim vremenskim odmakom.

Uvjeti financiranja sve su blaži: zaduživanje za poduzeća i kućanstva postupno pojeftinjuje zbog smanjenja ključnih kamatnih stopa u posljednje vrijeme. No i dalje su pooštreni jer je monetarna politika i dalje restriktivna i prošla povećanja kamatnih stopa još se prenose na postojeće kredite.

Stručnjaci sada očekuju sporiji gospodarski oporavak u odnosu na rujanske projekcije. Premda se rast povećao u trećem tromjesečju ove godine, anketni pokazatelji upućuju na njegovo usporavanje u tekućem tromjesečju. Stručnjaci predviđaju stopu gospodarskog rasta od 0,7 % u 2024., 1,1 % u 2025., 1,4 % u 2026. i 1,3 % u 2027. Predviđeni oporavak temelji se u prvom redu na rastu realnih dohodaka, koji bi kućanstvima trebao omogućiti veću potrošnju, te na većem ulaganju poduzeća. S vremenom bi postupno slabljenje utjecaja restriktivne monetarne politike trebalo pridonijeti povećanju domaće potražnje.

Upravno vijeće odlučno se zalaže za to da se inflacija stabilizira, i to postojano, na srednjoročnoj ciljnoj razini od 2 %. Pri određivanju odgovarajućeg stajališta monetarne politike na svakom će sastanku primjenjivati pristup koji se zasniva na podatcima. Naime, odluke Upravnog vijeća o kamatnim stopama ovisit će o njegovoj ocjeni inflacijskih izgleda na temelju novih gospodarskih i financijskih podataka, dinamici temeljne inflacije i jačini transmisije monetarne politike. Upravno vijeće ne opredjeljuje se unaprijed za određenu dinamiku promjene stopa.

Ključne kamatne stope ESB‑a

Upravno vijeće danas je odlučilo smanjiti tri ključne kamatne stope ESB‑a za 25 baznih bodova. U skladu s tim, kamatna stopa na novčani depozit smanjit će se na 3,00 %, kamatna stopa za glavne operacije refinanciranja smanjit će se na 3,15 % a kamatna stopa za mogućnost posudbe na kraju dana smanjit će se na 3,40 %. Smanjenje će stupiti na snagu 18. prosinca 2024.

Program kupnje vrijednosnih papira i hitni program kupnje zbog pandemije

Portfelj programa kupnje vrijednosnih papira (engl. asset purchase programme, APP) smanjuje se umjerenom i predvidljivom dinamikom jer Eurosustav više ne reinvestira glavnice dospjelih vrijednosnih papira.

Eurosustav više ne reinvestira u cijelosti glavnice dospjelih vrijednosnih papira kupljenih u sklopu hitnog programa kupnje zbog pandemije (engl. pandemic emergency purchase programme, PEPP). Portfelj PEPP‑a mjesečno se smanjuje za prosječno 7,5 mlrd. EUR. Upravno vijeće obustavit će reinvestiranje u sklopu PEPP‑a na kraju 2024.

Operacije refinanciranja

Banke će ovaj mjesec otplatiti preostale iznose pozajmljene u sklopu ciljanih operacija dugoročnijeg refinanciranja, što je kraj tog dijela normalizacije bilance.

***

Upravno vijeće spremno je prilagoditi sve instrumente u okviru svojih ovlasti kako bi se inflacija u srednjoročnom razdoblju stabilizirala, i to postojano, na ciljnoj razini od 2 % i kako bi se očuvala neometana transmisija monetarne politike. Nadalje, Upravnom vijeću na raspolaganju je instrument zaštite transmisije, kojim može odgovoriti na neopravdanu, neurednu tržišnu dinamiku koja ozbiljno ugrožava transmisiju monetarne politike u svim državama europodručja radi učinkovitijeg ispunjavanja zadaće održavanja stabilnosti cijena.

Predsjednica ESB‑a iznijet će razloge za te odluke na današnjoj konferenciji za novinare s početkom u 14.45 SEV.

Točne formulacije koje je dogovorilo Upravno vijeće možete pronaći u tekstu na engleskom jeziku.