Opcje wyszukiwania
Podstawy Media Warto wiedzieć Badania i publikacje Statystyka Polityka pieniężna €uro Płatności i rynki Praca
Podpowiedzi
Kolejność

Nowelizacja dokumentu „Realizacja polityki pieniężnej w strefie euro. Dokumentacja ogólna instrumentów i procedur polityki pieniężnej Eurosystemu” w odniesieniu do papierów wartościowych zabezpieczonych na aktywach

13 stycznia 2006 r.

Europejski Bank Centralny (EBC) publikuje dziś znowelizowaną wersję dokumentu pt.: „Realizacja polityki pieniężnej w strefie euro. Dokumentacja ogólna instrumentów i procedur polityki pieniężnej Eurosystemu” (zwanego dalej „Dokumentacją ogólną”). Nowelizacja ma na celu objaśnienie kryteriów oceny, czy papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach kwalifikują się do wykorzystania w operacjach kredytowych Eurosystemu. Dotychczas Eurosystem nie stosował tu szczególnych kryteriów, zaliczając papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach do kategorii instrumentów dłużnych. Na podstawie ogólnego kryterium kwalifikowalności aktywów z listy pierwszej, zgodnie z którym instrumenty dłużne muszą mieć „określony, bezwarunkowy nominał”, nie dopuszczano do wykorzystania w operacjach kredytowych papierów wartościowych zabezpieczonych na aktywach, w których ryzyko kredytowe jest przenoszone na specjalny podmiot emisyjny (ang. special purpose vehicle) przy pomocy kredytowych instrumentów pochodnych. Nowelizacja ma zatem na celu zwiększenie przejrzystości zasad dotyczących zabezpieczeń poprzez określenie - oprócz kryteriów mających zastosowanie do wszystkich instrumentów dłużnych - precyzyjnych kryteriów, które muszą spełniać papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach. W wyniku wprowadzenia nowych kryteriów uznano również, że wymóg posiadania określonego, bezwarunkowego nominału nie będzie miał zastosowania do papierów wartościowych zabezpieczonych na aktywach, gdyż w ich przypadku wartość nominalna zależy zwykle od rentowności aktywów bazowych.

Nowe kryteria dotyczą następujących pięciu aspektów:

  1. Struktura transakcji. Aktywa wywołujące przepływ środków pieniężnych muszą być legalnie nabyte (zgodnie z ustawodawstwem danego państwa członkowskiego) od inicjatora lub pośrednika przez specjalny podmiot emisyjny przeprowadzający sekurytyzację w sposób uznawany przez Eurosystem za tzw. prawdziwą sprzedaż, skuteczną w stosunku do osób trzecich. Aktywa te muszą być niedostępne dla inicjatora i jego wierzycieli, także w przypadku niewypłacalności inicjatora.
  2. Skład puli aktywów. W skład aktywów generujących przepływy pieniężne nie mogą wchodzić papiery dłużne indeksowane do zdarzeń kredytowych (ang. credit-linked notes) ani podobne wierzytelności wynikające z przeniesienia ryzyka kredytowego za pomocą kredytowych instrumentów pochodnych.
  3. Hierarchia transz. Z listy pierwszej wyłączone są instrumenty dłużne przyznające prawa do kwoty nominału lub odsetek, które są podporządkowane prawom posiadaczy innych instrumentów dłużnych tego samego emitenta (lub – w ramach emisji strukturalnej – podporządkowane innym transzom tej samej emisji). Daną transzę (subtranszę) uważa się za niepodporządkowaną w stosunku do innych transz (subtransz) tej samej emisji, a tym samym „uprzywilejowaną”, jeśli – zgodnie z określoną w memorandum informacyjnym kolejnością spłaty mającą zastosowanie po doręczeniu oświadczenia o wymagalności – jej nominał i odsetki spłacane są przed innymi transzami (subtranszami) lub transza ta jest ostatnia w kolejności ponoszenia strat związanych z aktywami zabezpieczającymi.
  4. Kraj pochodzenia emitenta. Papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach wyemitowane przez podmioty ustanowione w krajach grupy G-10 spoza Europejskiego Obszaru Gospodarczego (EOG) – obecnie są to Stany Zjednoczone, Kanada, Japonia i Szwajcaria – nie są aktywami kwalifikowanymi. Kryterium to wprowadza się w celu uniknięcia komplikacji prawnych w przypadku potrzeby dokonania przez Eurosystem oceny, czy jego prawa są dostatecznie chronione w systemach prawnych tych krajów.
  5. Ocena kwalifikowalności. Eurosystem zastrzega sobie prawo zwracania się do właściwych osób trzecich (takich jak emitent, inicjator czy organizator emisji) o udzielenie wyjaśnień lub potwierdzenie okoliczności prawnych, które uzna za niezbędne dla oceny kwalifikowalności danych papierów wartościowych zabezpieczonych na aktywach.

Należy jednak zauważyć, że powyższe kryteria, a także zwolnienie z wymogu posiadania określonego, bezwarunkowego nominału nie mają zastosowania do obligacji bankowych z pokryciem (ang. covered bank bonds) emitowanych na podstawie art. 22 ust. 4 dyrektywy w sprawie przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe, tzw. dyrektywy UCITS (85/611/EWG z późniejszymi zmianami).

Znowelizowana „Dokumentacja ogólna” uwzględniająca powyższe zmiany stanowi załącznik do wytycznych EBC/2005/17 zmieniających wytyczne EBC/2000/7 w sprawie instrumentów i procedur polityki pieniężnej Eurosystemu. Znowelizowane wytyczne zostały przyjęte przez Radę Prezesów EBC, a wprowadzone w nich zmiany zaczną obowiązywać od 1 maja 2006 r.

Papiery wartościowe zabezpieczone na aktywach, które kwalifikują się do wykorzystania w operacjach kredytowych Eurosystemu według wytycznych EBC/2005/2, ale nie spełniają powyższych kryteriów, zachowują swój status w okresie przejściowym, który zakończy się 15 października 2006 r.

----------------

Rada Prezesów postanowiła również, że jednostki francuskich fonds communs de créances (FCC) znajdujące się na liście pierwszej zachowają status aktywów kwalifikowanych w okresie przejściowym, który zakończy się 30 grudnia 2008 r.

KONTAKT

Europejski Bank Centralny

Dyrekcja Generalna ds. Komunikacji

Przedruk dozwolony pod warunkiem podania źródła.

Kontakt z mediami

Ta strona używa plików cookie

Wykorzystujemy funkcjonalne pliki cookie do przechowywania preferencji użytkowników, analityczne pliki cookie do zwiększania wydajności strony oraz pliki cookie podmiotów zewnętrznych, których usługi są dostępne na stronie. Użytkownicy strony mogą udzielić lub odmówić na to zgody. Więcej informacji o plikach cookie, wybranych preferencjach oraz wykorzystywanych logach można znaleźć na następujących stronach: